Comment fonctionne une salle de marché ?

Cartographie claire d’un écosystème où information, risque et exécution s’enchaînent en millisecondes

EMT – Financial School | Centre d’excellence en finance de marché & trading

Résumé en 30 secondes

Une salle de marché (trading floor) est une chaîne industrielle de décision qui relie clients, marchés, technologie et contrôle du risque.

• Elle s’organise en front‑office (vente, trading, structuration), middle‑office (validations, risque, P&L) et back‑office (règlement‑livraison, réconciliations).

• Un ordre suit un circuit strict : demande client → prix → exécution → booking → contrôle → règlement.

• Le cœur du métier : gérer le risque (limites, couverture, stress tests), obtenir l’exécution (au meilleur coût/temps) et documenter chaque étape (conformité).

  Chez EMT, nous apprenons à lire cette mécanique, à parler le langage du desk et à opérer en risk‑first.

1) Anatomie d’une salle de marché

1.1 Les pôles (vision 3 étages)

Autour, des fonctions transverses : Quants (modèles/pricing), IT/Dev (systèmes, OMS/EMS), Data, Compliance/Surveillance, Legal, Trésorerie.

1.2 Par desks (lignes de produits)

• Taux / Crédit, Forex (FX), Actions & Indices, Matières premières, Dérivés listés & OTC, Prime Brokerage (financements, prêts de titres).

  Chaque desk a ses flux, ses risques et ses outils.

2) Le circuit d’un ordre (de la demande au règlement)

Schéma simplifié

Client → Sales → Sales‑Trader → Trader/Algo (exécution/market making)

→ Marché/venue (order book, RFQ, dark/auction)

→ Booking (Front‑Office) → Middle‑Office (contrôles, P&L) → Back‑Office (settlement)

Les 7 étapes clés

1. Origination : le client demande un prix (RFQ) ou envoie un ordre.

2. Prix : moteur de pricing (quants) + marge de risque/liquidité.

3. Exécution : en agence (pour le compte du client) ou en principal (la banque prend l’inventaire/risque puis couvre).

4. Hedging : le trader couvre le risque résiduel (delta, taux, basis…).

5. Booking : la transaction est saisie et enrichie (référentiels, commissions, taxes).

6. Contrôles : limites, P&L Explain (décomposition du résultat par facteurs), écarts vs marché, conformité.

7. Settlement : confirmation et règlement‑livraison (DVP, matching, réconciliations).

3) Les modèles d’activité d’un desk

• Market Making (tenue de marché) : coter en continu bid/offer à des clients/plates‑formes, porter un inventaire, se couvrir vite.

• Agency Execution : chercher la meilleure exécution pour le client (algos VWAP/TWAP/POV, blocs, auctions).

• Structuration : concevoir des produits (ex. dérivés) en combinant flux client, modèles et couvertures.

• Financement & Prêt de titres : monétiser l’inventaire, optimiser collatéral et bilans.

4) Le pilotage du risque (colonne vertébrale)

• Limites : par trader/desk (sensibilité, notionnels, VaR, “hard stops” intraday).

• Mesures : Greeks (Δ, Γ, ν, Θ), VaR, stress tests (chocs de marché), liquidité.

• Couverture : immédiate (hedges directionnels) et structurée (corrélations, bases).

• P&L Explain : on explique chaque jour le résultat (mouvements de marché vs nouveaux trades vs carry).

• Escalade : dépassement → réduction du risque, alerte Risk/Compliance, revue de management.

Culture Risk‑First : le desk vit avec le risque, mais jamais sans garde‑fous écrits et mesurés.

5) La technologie qui tient la salle

• Market Data : flux temps réel (carnets, trades, courbes), historiques, news.

• OMS/EMS : Order/Execution Management Systems (routage, algos, child orders).

• Pricing Engines : modèles, surfaces de volatilité, courbes de taux, calibrations.

• Surveillance & Compliance : détection d’abus de marché, listes de restrictions, enregistrements.

• Data & Post‑Trade : réconciliations automatiques, reporting, datalakes.

• Résilience : fail‑safe, kill switch, PRA (plans de reprise) ; latence et stabilité priment.

6) Une journée type (exemple actions/FX)

1. Avant l’ouverture : réunion marché (macro, positions, risques), calendrier des annonces, niveaux clés.

2. Ouverture : pics de liquidité/volatilité ; desk d’exécution + algos (ORC/ORB).

3. Milieu de séance : flux plus calme, gestion d’inventaires, exécution discrète.

4. Annonces : protocole spécial (tailles réduites, spreads, hold si requis).

5. Clôture : auctions, power hour, ajustements de couverture.

6. Fin de journée : P&L Explain, contrôles Middle‑Office, revues de limites, points de risque pour demain.

7) Les règles de gouvernance (indispensables)

• Best execution (dans le cadre applicable), traçabilité des décisions, directives internes.

• Chinese walls / gestion des conflits d’intérêts (séparation avec activités sensibles).

• Surveillance continue (communications, patterns d’ordres), listes d’instruments restreints.

• Documentation : term sheets, confirmations, tapes (enregistrements), attestations de compétence.

• Éthique : pas de promesse irréaliste au client, communication claire des risques.

8) Les métiers en bref

• Sales : relation client, compréhension du besoin, pricing avec le desk.

• Sales‑Trader : pont client ↔ exécution ; timing, algos, microstructure.

• Trader : prix & risque (market making, couverture, inventaire).

• Structurer : architecture de produits (modèles + juridique + risque).

• Quant : modèles/pricing, analytics, backtesting, data.

• e‑Trading/Dev : algorithmes, plateformes, connectivité.

• Middle/Back : contrôles, P&L, settlement, référentiels.

• Risk/Compliance/Legal : limites, surveillance, documentation.

9) Ce que mesure une salle (indicateurs phares)

• Utilisation des limites, VaR, sensibilités (Δ/Γ/ν/Θ), inventaire.

• P&L (réalisé vs non réalisé) & P&L Explain.

• Coûts d’exécution : slippage, implementation shortfall, hit ratio, fill rate.

• Qualité client : response time, win rate, rétention.

• Opérationnel : erreurs, exceptions, délais de règlement.

10) Glossaire express

• RFQ : Request For Quote (demande de prix).

• OMS/EMS : systèmes de gestion d’ordres / d’exécution.

• Market making : coter en continu achat/vente.

• P&L Explain : attribution du résultat.

• Greeks : sensibilités d’un portefeuille d’options.

• Settlement : règlement‑livraison (cash/titres).

11) Comment s’y préparer (compétences attendues)

• Technique : produits (cash/dérivés), gestion du risque, microstructure, Excel solide, bases Python/SQL utiles.

• Cognitif : pensée probabiliste, rigueur, résistance au stress.

• Professionnel : communication claire, éthique, traçabilité.

• Preuves : case studies, notebooks propres, mini‑projets data, ou track‑record pour la voie prop.

12) La signature EMT – Financial School

Nous “ouvrons le capot” de la salle de marché et nous formons à son langage :

• Modules Risk‑First (limites, couvertures, P&L Explain), exécution (algos/horaires/liquidité), produits (vanilles & basiques de dérivés).

• Playbooks d’exécution, fichiers de sizing, check‑lists, journaux, cas sur données réelles.

• Préparation institutionnelle (cas techniques, mock interviews) et voie prop (dossier métriques/discipline).

Conclusion

Une salle de marché fonctionne comme une usine de décision : chaque pièce — prix, exécution, contrôle, règlement — est standardisée, mesurée et surveillée. Comprendre cette mécanique, c’est parler la langue du desk : risque d’abord, exécution propre, preuves et éthique.

C’est précisément l’approche d’EMT – Financial School : transformer la complexité en routines professionnelles et vous rendre opérationnel — côté banque comme côté prop.

Check‑list “Je comprends la salle de marché”

• Je sais décrire le circuit d’un ordre (client → exécution → booking → contrôle → settlement)

• Je distingue FO/MO/BO et leurs rôles

• Je comprends market making vs agency execution

• Je peux expliquer P&L Explain, limites et hedging

• Je connais les outils clés (OMS/EMS, market data, pricing)

• Je respecte la logique Risk‑First et la traçabilité des décisions

Mentions pédagogiques : ce contenu est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement ni un avis juridique. Le trading comporte un risque de perte en capital, en particulier sur produits à effet de levier.